高收益债券革命是信用等级较低、投资风险较大而利率 (或收益率) 较高的债券。70年代的石油危机，布雷顿森林体系瓦解，使得通货膨胀加剧，利率上升并大幅动荡。德雷克塞尔银行的米尔肯首先建立一个“坠落的天使” 的债券流通市场，随后，即为那些受到利率波动打击但属健康的成长型公司创立发行高收益债券的公开市场。
1977年，德雷克塞尔银行首先发行7笔高收益债券，一个独特的以德雷克塞尔银行为中心以其客户为网络的债券分销与流通体系逐渐发展起来，使得高收益债券市场逐步扩大。从1983年开始，高收益债券数量迅猛增长。出于对公司资本结构或个人所得税的考虑，同时由于资产重组中对资金的大量需求，人们对债务、违约风险问题的看法转变等等，促使选择高收益债券的发行人与投资者快速增加。到1987年，在西方国家，高收益债券已占整个未偿付公司债务的24%左右。
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