浮动利率票据

浮动利率票据（FRI，即FloatingRate Instrument)，这是60年代后国际金融市场上兴起的新的融资工具之一。

其是在国际金融市场利率动荡不定，用传统的定息金融工具筹资相对缺乏吸引力的情况下应运而生的，具有票面利率不固定，随银行利率的变动作定期调整等特点。浮动利率票据的利率一般略高于各主要金融中心的银行同业拆放利率，并依据市场上银行利率的变化情况，每三个月或六个月定期调整一次。浮动利率票据有利于降低融资双方的利率风险，因而无论对筹资者，还是对投资者，都有较大吸引力。浮动利率票据1967年开始在纽约发行，1966年在伦敦建立了浮动利率票据（存单）市场，1977年在新加坡成交了第一期美元浮动利率票据，1978年扩展到中东及其他地区。1984年，浮动利率票据第一次以浮息存款证的形式在香港出现。

到1986年，又陆续出现了“具有上下限的浮动利率票据”、“对立式的浮动利率票据”和“错配式浮动利率票据”三种新的融资工具。所谓具有上下限的浮动利率票据，是在国际金融市场上利率波动剧烈的情况下，为减少筹资者与投资者双方的风险，提高发行证券筹资的成功率而发行的一种新的金融工具。其利率计算办法与一般的浮动利率票据相同，唯一不同之处是规定了利率浮动的上下限。它是洋动利率票据的新发展，具有利率成本范围可以确定，保证投资者最低收益等特点。对立式的浮动利率票据（简称对立式FRID，由两组不同类型的浮动利率票据组成。一组是一般传统的浮动利率票据，利率计算是以一个固定的百分比加银行同业拆放利率；另一组是金牛浮息票据（Bull/Inverse Float-ing Rate Instraments)，利率计算与一般的浮动利率票据相反，是以一个固定的百分比减去银行同业拆放利率。这种票据对筹资者来说，具有利率成本固定，利率风险极小等优点。对投资者来说，若预测利率上涨，可买一般的浮动利率票据；若预测利率下跌，可买金牛浮息票据。所以，这种票据为投资者提供了较大的选择余地。

错配式浮动利率票据（MismatchFloating Rate Instruments),是一种票面利率的确定以银行同业拆放利率为基准，但调整利率的间隔时间与所取的银行同业拆放利率期限不一致的新的金融工具。例如，该种票据的票面利率规定以三个月的银行拆放利率为基准加上一个加息率。而利率的调整却不一定是每三个月一次，有可能是一个月一次。这要依据当时的银行同业拆放利率而定。当三个月的同业拆借利率高于一个月的同业拆放利率时，该票据利率每月调整一次；当三个月的同业拆借利率低于一个月的同业拆放利率时，该票据利率则每三个月调整一次，从而使凭同业拆放资金购买该票据的投资者能够从中赚取双重利率差价。错配式浮动利率票据对投资者的吸引力就在于投资者既能审定自己的利率收益幅度，又能赚取较多的利息收益。所以，它是一种很受欢迎的投资工具。