改换债

改换债又叫“可转换公司债券”，是一种有固定利率和期限的债券。

最初发行时与一般的付息债券相同。但对这种可改换债券来讲，它的购买者在购买这种债券后，同时拥有一种选择权即在一定条件下，在一定时间内，可以按照发行时规定的兑换价格，把他的债券改换成同一公司发行的等值的公司股票。这种公司债在未转换之前是纯粹的债券，债权人到期领取本金和利息收益，利息率是固定的，不受企业经济效益的影响。在改换成该公司的股票之后，持券人就变成了企业的股东，参加企业的红利分成，其收益大小要受企业经营状况的影响。这种公司债可以转让流通，其价格受该公司股票价格的影响，股票价格越高，改换公司债的价格就越高；反之，则下跌。这种改换债最先在英国出现，目前在美国最为流行，英、德、日等国也逐渐增多。改换公司债券包含三个要素：(1)可改换的股票种类，(2)改换期限，(3)转换比率或转换价格。 该种债券持有人能够申请改换的期限是从发行后到偿还期，但有的规定发行后需要经过一段时间方可转换。转换此率或转换价格就是债券面额i00元可以兑换多少股份的比例。当债券以面额与相同面额的股票兑换时，叫面额兑换方式}当债券以股票的市场价格为依据来确定兑换价格时，叫市价兑换方式。

改换债对投资者来说它的好处是该债券具有投资上的安全性和收益上的投机性。当企业的经济效益不佳时，投资者可保持债权人的地位，持有债券收取固定利息，并且到期收回本金，而当预期企业经营好转该企业的股票价格上涨时。柯以改换成公司的股票，期待获取更高的股息收入。因此这种可改换债券对投资者有较大的吸引力。

可改换债券对发行债券的企业来讲有两羔：好处，一是因为对投资者具有更大的吸引力，可改换债券的利率一般都低于一般债券，故有利于降低利息成本l二是可改换债券有利于解除公司的债务，因为持有这种债券的债权人在将债券兑换成公司股票时，债权者的地位消失，而改变成公司的股东成员，公司的债务下降而公司的资产净值即股权随之增加。

可改换为股票的债券的特点是：(1)发行额普通为3000万至1亿美元。通常每年支付利息一次，也有的一年付息两次。(2)该种债券不记名。(3)有预扣税豁免权。(4)与普通公司债相比期限较长(一般为15年至20年)。(5)改换债票面利率比普通公司债券的利率低。(6)根据债券持有者的选择，可按购买时商定的价格，将债券改换成股票。(7)发行者所在国的股票市场及该国货币汇率的动向，对转换为股票的债券的价格有很大影响。

我国在1991年开始发行转换债券。发行的主体是国家硎礅部)，发行的对象是企事业单位、国家机关、团体、部队。发行范围是1991年到期的单位持有的国库券，即将旧债券改换成新债券。