上海证券交易所

上海证券交易所为民国时期的证券交易所。

1946年5月，南京政府行政院发布训令，“为提倡企业投资，促进经济复员及恢复证券市场之正常交易”，指定杜月笙牵头筹建上海证券交易所。1946年9月16日,上海证券交易所正式开业。资本10 亿元，原上海华商证券交易所股东认购六成，另四成由中国银行、交通银行、农民银行及中央信托局、邮政储金汇业局认购。交易所在原证券大楼的基础上扩充改造，建股票和债券两个市场。最初核定经纪人225 家,上市股票有永安纱厂、美亚绸厂、新亚药厂、华丰搪瓷等20只。起先只做现期交易，但交易十分清淡。为了刺激股市，1946年11月开办“递延交割”(变相期货交易)，并于12月试办套利交易。证券交易迅速扩大，日成交量猛增到80000多万股，股票价格一路飙升。1947年3月，政府宣布实施“经济紧急措施”，禁止黄金及外汇买卖，社会游资都涌向证券市场，股票买卖更加兴旺。到1947年底，上市股票增加到32只，总市值达70783亿元。

除上海证券交易所场内交易外，证券场外交易仍然存在。交易的证券主要有政府统一公债、未上市的华商股票和外资股票三大类。统一公债之所以仍有市场，是因为投机者预期政府将有合理的偿还。至于像华商电气、中国银行等未上市股票交易活跃，则是因为这些银行和企业久负盛名，一直为人所熟知。因为原西商上海众业公所关闭，新成立的上海证券交易所又只开做华商股票，所以外资股票只能在场外市场进行交易。像怡和纱厂、业广地产、会德丰等外资股票在场外交易还相当活跃。

在天津，华北有价证券交易所开业后，原定开做23只股票，但实际上成交较多的只有启新、开滦、东亚、济安、耀华和江南等六七种股票。1945年11月该所被南京政府接收，并于1946年 3月改组为天津有价证券交易所,资本增至10亿元，几经周折于1948年2月才正式开业。上市股票只有启新、滦州等13种。

通货恶性膨胀，导致了经济的全面崩溃，股票市场在经历短暂“繁荣”后，开始迅速衰退。1948年1月，南京政府命令上海证券交易所经纪人限期增加资本和保证金。4月4日，行政院命令取缔“递延交割”，只允许现货交易，禁止期货交易和经纪人场外交易，致使上海证券交易所18只股票价格全面暴跌。1948年8月，政府推行金圆券币制改革，命令上海、天津两地证券交易所停业待命。天津有价证券交易所因1949年1月天津解放，停业后便再未恢复。1949年3月上海证券交易所在“疏导游资、稳定经济”的幌子下复业，但股票交易清淡，成交稀落。1949年5月上海解放，上海证券交易所停业。旧中国半殖民半封建的证券市场从此结束。